稳增长正当其时 新一轮降准箭在弦上

稳增长正当其时 新一轮降准箭在弦上字体：小中大分享到：稳增长正当其时 新一轮降准箭在弦上2021-12-06 09:32:38来源：中国证券报

“适时降低RRR，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。”对于决策层释放的政策调控新信号，专家认为，当前，中国经济面临新的下行压力，发挥RRR降息等货币政策工具稳增长的作用正当其时。

专家表示，RRR降息将有助于保持合理充裕的流动性，改善金融机构的资本结构，从而引导它们更好地服务于实体经济，特别是加大对中小微企业的支持。从时点上看，新一轮RRR降息可能在12月中旬或年末年初落地，也可能是全面的RRR降息和部分置换到期的中期借贷便利(MLF)。

及时对冲经济下行压力

对于“适时RRR减量”的提法，专家分析，当前经济面临新的下行压力，个别行业也面临风险挑战，RRR减量的导火索已经出现；适时的RRR降息可以改善货币条件，有助于应对经济和金融领域的“新挑战”，尤其是在年末和年初，这可以增强银行提供信贷的意愿和能力，从而促使它们更好地支持实体经济。

“当前，通过降低RRR应对经济增长下行压力正当其时，这对做好跨周期调整、保持经济总体稳定、增强经济发展韧性至关重要。”浙商证券首席经济学家李超表示，货币政策的首要目标是转向稳增长。

“明年上半年，我国经济仍面临一定下行压力，企业特别是中小企业生产经营仍然困难。”民生银行首席研究员文彬表示，要做好宏观政策的跨周期调整，还需要降低RRR 空。一方面可以刺激银行信贷投放，另一方面可以引导金融机构进一步降低实体经济融资成本。

新一轮RRR削减“窗口期”出现。

关于RRR减税的时机，一些专家认为，新一轮RRR减税更有可能在今年年底或明年年初实施。

中信证券(CITIC Securities)首席经济学家黄预测，12月份大概率会出现新一轮的降息。

光大证券银行业首席分析师王亦丰认为，新一轮RRR降息的宣布和实施有两种可能。一个是12月“正式公布”并实施；另一个是12月的“官方公告”，明年1月落地。据他统计，2011年以来，央行RRR降息在1月、4月、7月、10月的前几个月下跌的概率为55%，在1、2、3、4季度下跌的概率分别为30%、25%、30%、15%。从这个概率分布来看，RRR切于明年初登陆的概率不小。

CICC高级宏观分析师黄文静表示，12月15日，9500亿元的MLF将到期，或为新一轮RRR降准的实施提供“窗口期”。

很有可能采用综合RRR还原。

在RRR下调的方式上，专家认为，与定向下调存款准备金率相比，央行更有可能实施全面的RRR下调。

“结合RRR 7月份的降息，RRR更有可能全面降息0.5个百分点，并置换部分MLF。”王亦丰解释说，这不仅可以降低银行体系的债务成本，引导银行为中小企业盈利，还可以避免流动性过多，导致资本积累和套利。

李超认为，如果RRR在12月下调，RRR整体下调的可能性高于定向下调存款准备金率的可能性。近期一系列结构性货币政策能够更好地发挥精准调控作用，实施全面RRR降准便于各金融机构置换到期MLF，改善资本结构。

国泰君安证券首席宏观分析师董琦也支持全面减持RRR的观点。他认为，如果全面实施RRR降息，可以达到三个效果:降低银行负债成本，压低贷款利率；促进资本流入制造业，帮助“直接工具”发挥作用；释放强烈信号，对冲个别违约事件对市场的影响，起到稳定金融市场的作用。

【纠错】